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　　顺应IT产业和技术的发展趋势，借助商业模式创新，公司全面提供云计算、数据中心(IDC)、大数据、无人化、工业机器人、物联网等相关产品和服务。（慧博投研资讯）据2017年年报，公司实现营业收入47.76亿元，同比增长20.59%；实现归属上市公司股东的净利润为4.25亿元，同比增长26.70%。钢铁领域MES产品市占率第一，智能制造领域具有先发优势

　　是国内少数可以为用户提供多行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关信息技术服务的综合性软件企业。在MES、EMS、冷连轧、运维服务等产品和服务在钢铁领域市场占有率第一。公司在先进制造领域具有先发软件优势，具备开发云计算增值服务、大数据平台以及机器人潜力。“宝之云”IDC项目进展顺利，运营机柜数量快速增加公司成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头，一、二、三期共规划机柜总数17500个，客户上海电信和上海移动且均已签约。四期规划机柜9000个，目前已经与中国太保签订3000个机柜合同，公司大型IDC建设和运营能力获得验证，基础运营商/大型互联网企业/金融客户需求旺盛，未来三年将是宝之云项目年均运营机柜有望快速上量。

　　2017年12月29日，公司向激励对象授予778万股限制性A股股票，限制性股票的授予价格为8.60元/股。业绩考核标准为2018-2020年三年净资产收益率不低于8%，9%，10%，净利润较2016年增长率不低于50%，80%，110%，公司作为国企推出首期股权激励，彰显未来发展信心。

　　预计公司2018-2020年EPS分别为0.72、0.92和1.14元。首次覆盖，予以“推荐”评级。

　　-1-证券研究报告2018年03月20日宝信软件（600845.SH）计算机/计算机应用智能制造与IDC双轮驱劢，公司业务稳步增长首次覆盖报告国内领先工业软件解决方案提供商，业务稳步增长公司是国内领先的工业软件行业应用解决方案提供商。

　　顺应IT产业和技术的发展趋势移动连电信vpn连不上，借助商业模式创新，公司全面提供云计算、数据中心(IDC)、大数据、无人化、工业机器人、物联网等相关产品和服务。

　　据2017年年报，公司实现营业收入47.76亿元，同比增长20.59%；实现归属上市公司股东的净利润为4.25亿元，同比增长26.70%。

　　钢铁领域MES产品市占率第一，智能制造领域具有先发优势宝信软件是国内少数可以为用户提供多行业应用软件开发、计算机信息系统集成及相关信息技术服务的综合性软件企业。

　　“宝之云”IDC项目进展顺利，运营机柜数量快速增加公司成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头，一、二、三期共规划机柜总数17500个，客户上海电信和上海移动且均已签约。

　　四期规划机柜9000个，目前已经与中国太保签订3000个机柜合同，公司大型IDC建设和运营能力获得验证，基础运营商/大型互联网企业/金融客户需求旺盛，未来三年将是宝之云项目年均运营机柜有望快速上量。

　　推出首期股权激励，彰显公司未来发展信心2017年12月29日，公司向激励对象授予778万股限制性A股股票，限制性股票的授予价格为8.60元/股。

　　业绩考核标准为2018-2020年三年净资产收益率不低于8%，9%，10%，净利润较2016年增长率不低于50%，80%，110%，公司作为国企推出首期股权激励，彰显未来发展信心。

　　历经30余年的发展，公司推动信息化与工业化深度融合，产品与服务业绩遍及钢铁、交通、医药、采掘、有色、化工、装备制造、金融、公共服务、水利水务等多个行业。

　　“两化”的深度融合能力、持续的技术创新能力、强大的综合集成能力和完善的业务构建能力，形成了公司的核心竞争力。

　　2017年以来，公司紧紧围绕“互联网+”、“中国制造2025”等国家战略，持续强化智慧城市相关领域的开拓，在智能交通、智慧楼宇、公共服务等领域也拥有强大实力，努力推动智慧城市创新。

　　公司顺应IT产业和技术的发展趋势，借助商业模式创新，全面提供云计算、数据中心(IDC)、大数据、无人化、工业机器人、物联网等相关产品和服务。

　　公司主要业务有MES业务、自动化业务、信息服务业务、轨道交通业务、智能装备业务、自动化服务业务、ERP业务、大数据业务、云应用业务、电子设备技术业务、IDC业务、智能化业务、化工业务、金融业务、水利水务业务、智慧交通业务、咨询服务等等。

　　MES业务：面向制造业，聚焦钢铁、有色、医药等行业，拥有冶金MES、医药MES、产销一体化管理的整体解决方案和相关产品，具备行业领先的信息化咨询、产品实施和定制化开发能力，助力企业的智能制造。

　　自动化业务：宝信拥有自主知识产权的自动化技术和产品，具备过程计算机、基础自动化、电气传动和检测仪表等领域的系统集成、工程设计、软件开发、成套制造、运维服务、现场调试等大型工程总包及实施能力，具备提供全层次和全生命周期服务的能力。

　　信息服务业务：宝信以服务专业化为基础，遵循国际先进服务理念(ITIL)，致力于“服务产品化、标准化、品牌化”战略，为行业客户提供端到端的全生命周期服务和立体式的全层次解决方案，包括：云计算、IDC租赁、传统集成、运行维护、信息安全等。

　　轨道交通业务：宝信软件以“智慧管控、安全便捷、绿色环保”为宗旨，致力于运用全层次技术(自动化+信息化+云应用)为城市轨道交通行业客户，提供从工程建设到运营维保，全生命周期解决方案的整体价值服务。

　　智能装备业务：宝信智能装备业务致力于为中国制造业提供高端、先进的智能型装备，主要聚焦于原料堆取输送无人化、仓储物流运输无人化、生产过程工业机器人应用、产品表面和内在质量的智能检测及判定、高端热工装备、电磁技术等产品和技术的研发、应用和全生命周期服务，可以帮助客户实现“提高效率、提高质量，降低劳动强度、降低成本”的目标。

　　自动化服务业务：宝信自动化服务业务以自动化运行维护服务为主线，“运维+工程”服务双轮驱动提供自动化运维咨询、设计和集成、生产准备、专业维修、系统优化改善、技术培训服务以及能源、环保、计量、检化验、电力等领域的信息化、自动化系统整体解决方案服务。

　　ERP业务：聚焦钢铁、有色、医药等行业及客户，支持多组织多账套，既可以为集团统一经营型企业提供具有深厚行业特征的ERP专业解决方案，又可以为中小企业提供ERP整体解决方案和产品。

　　大数据业务：为企业/行业构建大数据存2018-03-20宝信软件 -3-证券研究报告储和分析平台，既可以提供面向制造业的具有很深的行业背景的企业级数据仓库和经营决策支持系统解决方案，也可以提供先进的工业大数据应用和分析解决方案，帮助客户充分挖掘利用自身经营数据与外部环境数据，实现业务洞察，创造业务价值，快速响应市场变化。

　　云应用业务：宝信云应用业务是公司在云计算应用领域的载体，长期致力于企业职能领域信息化、行业供应链信息化、现代服务业信息化，及在传统模式和云计算模式下的应用。

　　电子设备技术业务：宝信电子设备技术业务以逆向工程技术为核心，以电子控制技术为手段，通过板卡级、装置级设备的维修大修和国产化代用、系统集成类项目的实施、机电和通信类设备运维项目的实施，实现同类型业务的功能复制和技术复用。

　　IDC业务：宝信致力于为用户提供专业化IDC机房建设整体解决方案和IDC机房运营服务，具备规模化、绿色节能IDC机房建设及运营能力。

　　宝信依托罗泾产业基地优势水电基础资源，在上海区域市场形成了规模化发展IDC产业的核心竞争能力，近期整体规划30000个机柜，已交付运营及在建IDC机房整体规模约20000个机柜。

　　智能化业务：宝信应用智能化工程技术、物联网技术、GIS技术服务于智慧城市建设；业务涵盖智能建筑、智能园区、智能运输等诸多领域。

　　化工业务：宝信致力于化工行业“智慧工厂”的研究、创新与服务，基于对现代化工大型化、一体化、智能化的发展认知，以自动化技术与信息化技术为依托，专注于化工生产过程自动化技术、现代化工生产管理技术、智能化技术的深度融合，为行业客户提供全层次、全流程、全生命周期的整体解决方案及一站式总包实施服务。

　　金融业务：宝信具备提供金融企业信息化解决方案的能力，在为金融企业提供软件开发测试、机房托管服务、云计算、大数据分析等方面具备较强实力。

　　水利水务业务：宝信积极参加国家“最严格水资源管理”信息化建设，开发建设覆盖相关省市水资源管理业务、满足各级政府和部门管理需要的水资源管理平台，以信息化手段辅助完善水资源监管体系、数据共享体系、统计核算和评估体系，实现水资源信息共享、数据流转、业务协同、智能应用，为最严格水资源管理制度的考核决策提供依据。

　　智慧交通业务：宝信面向道路交通、公安、交警业务提供行业解决方案，通过提升市场竞争能力，已逐步树立了行业领先的市场地位。

　　咨询服务：宝信咨询服务专注于为不同类型的企业提供信息化规划、管理咨询、两化融合管理体系贯标咨询等专业咨询服务。

　　图表1：公司主营业务收入(亿元) 图表2：公司主营业务收入占比(%) 2018-03-20宝信软件 -4-证券研究报告资料来源：Wind，新时代证券研究所 资料来源：Wind，新时代证券研究所据2017年年报，公司实现营业收入47.76亿元，同比增长20.59%；实现归属上市公司股东的净利润为4.25亿元，同比增长26.70%，公司服务外包业务收入和成本同比实现较大幅度增长。

　　营业收入比上年同期增加38.57%，营业成本比上年同期增加57.50%，主要系宝之云IDC二期、三期建设机柜陆续交付上架，IDC收入和成本同比增加，由于IDC项目毛利率低于运维业务，故营业成本的增长比率高于营业收入增长比率。

　　根据Gartner数据，目前全球企业级软件市场达3000多亿美金，赛迪的数据显示，而国内工业软件市场2015年已达千亿，增速在15%左右。

　　在国家大力提倡信息安全的背景下，智能制造信息化软件国产迎来了较大的发展机遇，并且国内企业的相关产品也具备了进口替代的潜力。

　　2018-03-20宝信软件 -6-证券研究报告3、“宝之云”IDC项目进展顺利，运营机柜数量快速增加公司提供专业化IDC机房建设整体解决方案，近期整体规划30000个机柜。

　　宝信致力于为用户提供专业化IDC机房建设整体解决方案和IDC机房运营服务，具备规模化、绿色节能IDC机房建设及运营能力。

　　宝信依托罗泾产业基地优势水电基础资源，在上海区域市场形成了规模化发展IDC产业的核心竞争能力，近期整体规划30000个机柜，已交付运营及在建IDC机房整体规模约20000个机柜。

　　图表3：IDC业务资料来源：公司官网，新时代证券研究所混合云正成为大势所趋，给IT的运维管理带来新的挑战。

　　尤其对于制造、医药等传统行业的大型企业而言，混合云模式既能满足对于敏感数据的安全性以及关键业务的稳定性需求，又能享受公有云灵活弹性的优势，大大降低部署成本，可谓一举多得。

　　宝信软件技术总监赖成谈到：“很多企业倾向于把企业关键应用放在私有云，把互联网业务比如电商、网站放在公有云上。

　　在这种多云和混合云环境下，如何实现公有云和私有云的打通，实现统一管理，避免降低IT运营效率，是一大挑战。

　　” 相比一般的互联网云服务商，宝之云凭借在政企领域的多年深度积累，可以为政企用户提供全方位的线下服务，更适合于传统行业入云，为其解决核心业务入云存在的难点。

　　宝之云针对混合云架构的全生命周期提供一站式解决方案，可根据用户不同的业务需求，提供私有云、公有云、托管云等多种环境，并通过一站式管家服务，为用户规划、设计、部署和管理跨云的IT基础设施，让企业用户把花在底层架构上的精力解放出来，极大提高用户的运营效率并降低业务的试错成本。

　　宝之云所拥有的专业信息安全服务2018-03-20宝信软件 -7-证券研究报告团队，能提供网络防火墙管理、负载均衡管理、SSLVPN管理等诸多服务，以及专项信息安全体检、等级保护合规服务、安全渗透测试等，帮助用户形成强大的安全防护、安全检测和安全运维能力。

　　为此，宝之云还提供了大数据平台实现PB级别大数据存储以及每秒数万数据实时采集，为用户解决大数据的采集、存储以及管理难题，满足业务人员数据分析需求。

　　宝信数据全面承担宝之云IDC产业园区的整体运营服务，目前共承担运维宝之云IDC一期至五期，共计18000个机柜。

　　公司成为华东乃至全国的第三方数据中心龙头，一、二、三期共规划机柜总数17500个，客户上海电信和上海移动且均已签约。

　　四期规划机柜9000个，目前已经与中国太保签订3000个机柜合同，公司大型IDC建设和运营能力获得验证，基础运营商/大型互联网企业/金融客户需求旺盛，未来三年将是宝之云项目年均运营机柜有望快速上量。

　　2018-03-20宝信软件 -8-证券研究报告4、推出首期股权激励，彰显公司未来发展信心2017年12月29日，公司向激励对象授予778万股限制性A股股票，限制性股票的授予价格为8.60元/股，激励对象不超过350人。

　　解决限售业绩考核标准包括2018-2020年三年净资产收益率不低于8%，9%，10%，净利润较2016 年增长率不低于50%，80%，110%且不低于同行业对标企业75分位值水平。

　　本次首期股票激励计划主要包括公司董事、高级管理人员、中层管理人员、核心技术和业务骨干333人，彰显未来发展信心。

　　根据上述规定，新时代证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。

　　若您并非专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。

　　分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。

　　负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户的反馈、竞争性因素以及新时代证券股份有限公司的整体收益。

　　所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

　　曾先后任职于交通银行股份有限公司总行软件开发中心3年、中国银河证券股份有限公司投资研究总部2年。

　　投资评级说明新时代证券行业评级体系：推荐、中性、回避推荐：未来6－12个月，预计该行业指数表现强于市场基准指数。

　　新时代证券公司评级体系：强烈推荐、推荐、中性、回避强烈推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。

　　推荐：未来6－12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。

　　分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。

　　2018-03-20宝信软件 -12-证券研究报告免责声明新时代证券股份有限公司经中国证券监督委员会批复，已具备证券投资咨询业务资格。

　　本报告由新时代证券股份有限公司（以下简称新时代证券）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或意图违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。

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　　机构销售通讯录北京郝颖 销售总监固话 手机： 邮箱： 上海吕阳 销售总监固线 手机： 邮箱： 深圳史月琳 销售经理固话 手机： 邮箱： 联系我们新时代证券股份有限公司 研究所北京地区：北京市海淀区北三环西路99号院1号楼15层上海地区：上海市浦东新区浦东南路256号华夏银行大厦5楼广深地区：深圳市福田区福华一路88号中心商务大厦15楼1501室公司网址： 邮编：100086 邮编：200120 邮编：518046

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